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近期，铜价在100000 - 104000元/吨的区间内震荡，市场目光聚焦于此，大家都在猜测：铜价这波上涨势头是不是已经过去了？未来是否会一直处于这种不高不低的震荡状态呢？让我们结合2026年2月26日的市场动态，深入剖析一番。

一、当日市场动态速览

2月26日，沪期铜市场可谓是“一波三折”。主力月2604合约开盘价报102880元/吨，最高冲至103250元/吨，最低又下探到101920元/吨，最终收盘价报102670元/吨，仅涨220元，涨幅0.21%。成交量方面，全天成交量105699手减少4907手；持仓量184703手增加11186手。亚盘时段，伦铜走势表现疲弱，北京时间16：06最新报价13277.5美元/吨，跌72美元/吨，跌幅0.54%。

国内现货铜价格小幅调整。长江现货1#铜价报102130元/吨，跌100元，贴水100元；广东现货1#铜价报102000元/吨，跌80元，贴水230元；上海地区1#铜价报102000元/吨，跌130元，贴水230元。

二、涨势放缓，震荡背后的“推手”

（一）宏观层面：多空因素交织

宏观环境就像一个复杂的“棋局”，对铜价的影响错综复杂。美伊日内瓦谈判今晚举行，双方在导弹弹射程评估上分歧明显。要是谈判破裂，油价大概率会攀升，而油价上涨在一定程度上会支撑铜价；要是达成一致，原油供应担忧缓解，油价可能回落，对铜价的支撑作用也会减弱。

美国关税问题也是“一波未平一波又起”。虽然最高法院裁定特朗普全球对等关税无效，但其团队仍在推动税率上调至15%，这引发了市场对通胀的担忧。美国通胀本就偏高，再加上美联储官员鹰派言论，使得降息预期延后，资金面转向谨慎。不过，美元指数走贬、美国科技股领涨，又增强市场对科技领域前景的预期，给铜价提供了一定的支撑。

国内方面，利好政策持续出台，上海“沪七条”引燃了房地产回暖的预期。但A股三大指数涨跌分化，金属商品跌多涨少，资金流出铜市，这对铜价形成了上行压力。

（二）基本面：供应紧张与需求疲软“博弈”

从供应端来看，全球主要矿端扰动不断。尽管部分大型铜矿宣布复产，但短期难增精矿产量。国内铜精矿现货加工费持续走低，这凸显了矿源紧张的局面，铜价强势结构未变。不过，库存问题却让市场“忧心忡忡”。LME注册仓库铜库存达24.97万吨，创3月7日以来最高，较1月9日水平增长逾80%；上期所监控仓库库存自去年12月中旬以来飙升180%至27.25万吨；三大交易所铜库存总量二十多年来首次突破百万吨大关。高企的库存让交易员们保持警惕。

需求端，国内现货消费萎靡，流通货源充足，出货压力大，下游复产、提货不及预期，压制了铜价上行高度。不过，“金三银四”旺季即将来临，市场还是持乐观预期，支撑有色金属偏强震荡。

（三）产业声音：未来需求有“看点”

2月25日（周三），在行业会议上，矿业巨头泰克资源公司首席执行官Jonathan Price指出，未来数年，电气化进程加速、数字基础设施不断完善以及城市化持续推进，将推动全球步入“电力密集型”扩张阶段。在这个阶段，结构性铜需求增幅将超越整体经济增长水平。

他强调，铜是“电气化的核心要素”，其消费增长不仅早于经济活动，而且速度更快。在电动汽车广泛普及、太阳能与风能大规模部署以及电网不断扩张的驱动下，预计到2030年前后，铜需求的复合年增长率将接近两位数。同时，电网基础设施作为全球电气化的关键瓶颈，亟待大量投资进行升级改造。

从供应端来看，制约因素众多。现有矿山产量预计自2027年起将逐渐下滑，即便将已承诺的项目纳入考量，铜供应也将在2029年达到峰值，此后增长空间极为有限。此外，2025年铜精矿计划外中断情况较历史水平高出6%以上，而上述需求与供应的预估尚未将这一突发因素纳入其中。

三、未来走势：震荡还是突破？

综合以上因素来看，目前铜价处于一种“多空拉锯”的状态。宏观层面的不确定性、基本面的供应紧张与需求疲软以及产业对未来需求的乐观预期，都让铜价的走势变得扑朔迷离。

长江有色金属网认为，乐观氛围烘托效应将逐步消褪与库存累库压力共振或致铜价二次回调。但全球铜矿资本开支不足致供给缺口扩大、新能源和AI算力基础设施需求增量等驱动铜价上行的核心逻辑未变。这意味着，如果铜价大幅回调，将是布局中长期多单的好时机。

就短期而言，铜价可能还会在100000 - 104000元/吨这个区间内震荡一段时间。毕竟，目前市场缺乏明显的利好因素来推动铜价大幅上涨，而库存高企和需求疲软又对铜价形成了一定的压制。不过，随着“金三银四”旺季的临近，如果下游需求能够如预期般回暖，铜价或许会迎来突破的机会。

从当前市场形势来看，铜价未来走势呈现出高度的不确定性特征。投资者务必紧密跟踪宏观政策的细微变动、基本面各要素的动态发展，以及产业需求释放的节奏与规模。对于后市，铜价是维持震荡格局，还是开启新的突破行情，成为市场关注的焦点。后续需密切观察旺季预期能否如期兑现、需求状况能否得到实质性改观，以及宏观政策将如何进一步演绎。

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